财联社3月5日讯经历了2月债市的稳中有进与高位震荡，进入3月，市场面临的内外生变量更加复杂。一方面是两会及中东变局的潜在影响；另一方面，当前信用利差已处低位、转债估值创新高。
3月债市将如何演绎？投资策略应如何调整？财联社梳理了多家券商固收首席、经济学家的最新观点解读。
关注点一：十债短期赔率不高，把握三段式窗口
利率方面，机构认为3月资金面在两会前后或有波动，但央行呵护下大概率逐步回归均衡，而宽货币层面操作有空间，历史经验显示两会后十债收益率下行概率更高，叠加外围不确定性加大下权益压制退坡，大环境上债市顺风条件仍在，但短期进一步实质性宽货币落地还需等待。
华西证券首席经济学家刘郁认为，3月债市行情可分为三个阶段。上旬市场增量信息繁杂，不确定性放大波动，但资金利率或维持低位，套息策略相对占优；中旬随着政府工作报告落地及宏观数据公布，若基本面符合预期且政策力度克制，且一季度宏观基本面数据，尤其是通胀在预期内，则债市的担忧相应变少，或可在此窗口追加久期；下旬则需防范跨季资金面波动，对于利率策略而言，倘若短端品种因跨季资金扰动而调整，或也是及时补仓的机会。
银河证券固收首席分析师刘雅坤进一步指出，当前十债在1.78%附近位置，短期赔率不高。短端方面，受央行态度及操作影响，资金面大概率维持均衡，短端以政策利率（1.4%）为下限，目前短端已经在1.32%附近，此前结构性降息后，宽货币一定程度上被定价，短期收益博取赔率有限；长端方面，在十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下，当前1.78%附近的配置赔率有限，但在央行国债买卖与避险情绪上升等因素支撑下，短期内利率大幅向上风险有限，建议阶段性收敛久期杠杆、保持定力。
关注点二：信用债配置关注逢高配置机会，控制久期运用杠杆策略
2026年2月，信用债市场告别了1月的利差全面压缩行情，在多方因素影响下利差整体呈现“N”型走势。展望3月，季度供需格局偏向不利叠加利差保护空间不足，信用债市场维持震荡格局的概率较大。
华创证券固收首席分析师周冠南认为，3月信用债配置应“以稳为主、逢高配置”。策略上，3年以内品种由于基金和理财的配置需求较高，利差或低位波动，可做杠杆套息策略；4-5年品种利差压缩空间有限，建议在月内利差高点适当布局。板块方面，建议聚焦1-2年期央国企地产债博弈估值修复，并关注银行二永债的逢高增配机会。
西部证券固收首席分析师姜珮珊建议控制久期，收益的增厚应更多依赖杠杆策略。3月央行公开市场投放或继续保持积极，资金利率将保持低位运行，因此可把握短端信用债的套息机会。就期限而言，7年期信用债利差所处分位数明显高于其余期限，负债端稳定的机构可逢调整买入高评级券种。品种方面，二永债性价比整体高于普信债，除1年期以外，其余期限二永债利差及分位数多数高于普信债。
关注点三：转债策略以防守优先，调结构与调仓位并举
机构认为，2月中证转债指数进入高位震荡，转债市场整体仍处于系统性高估且高波动的区间。3月转债短期环境趋于复杂，高估值与地缘冲突叠加，风偏阶段性收缩的概率不低。
财通证券首席经济学家孙彬彬在3月转债策略上建议采用“防守优先、兼顾结构”的思路。仓位上，重视控制回撤，整体不宜在高估值水平上主动放大β敞口。风格与配置上，建议从前期偏重高弹性适当转向平衡低估与均衡配置。防御端以中价、大盘、高信用、低溢价、流动性较好的平衡/偏债转债为主；进攻端在科技成长、涨价驱动的资源/顺周期等长期主线上，少量配置基本面扎实、估值相对不过分、条款温和的新老券。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣建议短期内仍转债调结构与调仓位并举，关注或有充分回调后的配置交易机会，持续关注“固收+”资金趋势。具体配置策略上，建议阶段性提升“压舱石”型双低转债占比，精选强赎倾向弱、估值适中的高价偏股型转债。
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